Beskyttet innhold!
For å lese denne og våre øvrige sider må du tegne et årsabonnement og være logget inn.
Som abonnent/medlem får du tilgang til alt innholdet på sidene våre, og skulle sidene våre ikke leve opp til forventningene dine har vi en "Pengene tilbake garanti" du kan benytte.
Tegn abonnement!Veksten er den prosentvise endringen i et regnskapstall over tid, og en analyse av denne veksten er viktig fordi vekst er en underliggende verdidriver ved fundamental verdsetting.
Vekst kan deles inn i to hovedtyper:
- langsiktig vekst
- kortsiktig vekst
Den langsiktige veksten er den makroøkonomiske veksten på lang sikt. Den kortsiktige veksten kan forklares ved kapitalvekst og resultatvekst. Kapitalvekst fokuserer på vekst i balansen, og da særlig egenkapitalen. Resultatvekst fokuserer på vekst i resultatregnskapet, og særlig på nettoresultatet til egenkapitalen.
Den langsiktige veksten i bransjen fastsettes av den langsiktige, makroøkonomiske veksten i økonomien totalt sett. Veksten kan ikke være større enn forventet realvekst i verdensøkonomien pluss forventet global inflasjon i dag på lang sikt. Et estimat på langsiktig vekst i Norge kan finnes ved å ta utgangspunkt i historiske data for brutto nasjonalprodukt i Norge og inflasjon.
Den kortsiktige veksten avhenger av veksten i bransjen og den veksten selskapets interne ressurser genererer.
Fullstendig analyse av vekst i egenkapital
Den fullstendige egenkapitalveksten er sammensatt av vekst gjennom overskudd og vekst gjennom netto kapitalinnskudd. Den fullstendige veksten kan illustreres som følger:
Normalisert vekst i egenkapitalen Egenkapitalveksten kan normaliseres, og da fjernes unormal vekst med kilde i f.eks. unormal rentabilitet og unormale netto kapitalinnskudd. Den normaliserte veksten viser derfor den organiske veksten, og er et bilde på vedvarende vekst. Den normaliserte egenkapitalveksten kan settes opp som følger:
ekv = ( 1 – eku) * ekr
der,
eku = normalisert utdelingsforhold
ekr = normalisert egenkapitalrentabilitet
Det normaliserte utdelingsforholdet kan formuleres som følger:
Egenkapitalveksten kan dekomponeres ytterligere for å gi innsikt i netto driftsrentabilitet og netto finansiell gearing. Følgende sammenheng gjelder:
Normalisert vekst i netto driftskapital
For netto driftskapital gjelder tilsvarende som for egenkapitalveksten.
Kilder:
- Astrid 2006.pdf
Du kan også laste ned denne artikkelen og resten av artikkelserien som en e-bok Artikkelserien fortsetter under.
