Kapitalmarkeds- og markedsavkastningslinjen


   Domene + webhotell + epost = kr. 198/år
   Tast inn domene du ønsker å bestille webhotell til:

http://

  
  
  

    Denne artikkelen er del 5 av 6 artikler om Avkastningskrav
     Hvordan lese artiklene og -seriene?


Markedsporteføljen

Markedsporteføljen består av:

alle risikofylte verdipapirer som er tilgjengelig i økonomien.

Siden alle investorer holder den samme identiske risikofylte porteføljen, vil dette si at alle investorer holder markedsporteføljen. Dette betyr at den porteføljen som ligger på det punktet hvor kapitalallokeringslinjen tangerer den effisiente fronten, er markedsporteføljen.

Kapitalmarkedslinjen (CML)

Kapitalallokeringslinjen som går fra den risikofrie renten og gjennom markedsporteføljen kalles kapitalmarkedslinjen (CML) og tangerer den effisiente fronten (alle aktuelle effisiente porteføljer) i det punktet hvor den optimale risikofylte porteføljen befinner seg. Dette punktet er markedsporteføljen

effisient-front

Kapitalmarkedslinjen viser risikopremien for effisiente porteføljer som en funksjon av porteføljens standardavvik. Standardavvik er et mål på risikoen for effisiente porteføljer som en investor vurderer å legge til sin endelige portefølje. Risiko for et enkelt aktivum er derimot gitt ved aktivumets beta. Beta er et mål på i hvor stor grad et enkelt aktivum som legges til en fullstendig diversifisert portefølje, vil påvirke porteføljens standardavvik.

Kapitalmarkedslinjen er gitt ved følgende formel (Berk & DeMarzo, 2007):

kapitalmarkedslinjen

Kapitalmarkedslinjen består av alle de porteføljene som kombinerer markedsporteføljen med enten å låne ut penger (alle punkter på kapitalmarkedslinjen som ligger til venstre for markedsporteføljen) eller å låne inn penger (alle punkter på kapitalmarkedslinjen som ligger til høyre for markedsporteføljen). Markedsporteføljen er som den eneste porteføljen som ligger på kapitalmarkedslinjen også den eneste som kun består av systematisk risiko, det vil si den risikoen som påvirker alle selskaper i økonomien, i figuren vist som avstanden fra yaksen til kapitalmarkedslinjen. Alle andre aksjer og porteføljer ligger til høyre for denne linjen og inneholder dermed en viss mengde usystematisk risiko, det vil si den risikoen som er knyttet til hvert enkelt selskap.

Markedsavkastningslinjen

Ettersom investorene kan diversifisere bort denne usystematiske risikoen og derfor ikke krever kompensasjon i form av høyere forventet avkastning kan vi konkludere med at det er en lineær sammenheng mellom et aktivums systematiske risiko målt ved markedsbetaen ( ) og dets forventede avkastning. Denne sammenhengen er vist som markedsavkastningslinjen i figuren under.

Markedsavkastningslinjen (SML) viser:

risikopremien til et enkelt aktivum som en funksjon av aktivumets risiko, β.

Markedsavkastningslinjen er linjen som går fra den risikofrie investeringen (med markedsbeta lik 0) og gjennom markedsporteføljen (med markedsbeta lik 1). Aktivum som ligger til høyre for markedsporteføljen på markedsavkastningslinjen vil ha en beta større enn 1 og dermed en høyere systematisk risiko, mens aktivum som ligger til venstre for markedsporteføljen på markedsavkastningslinjen vil ha en beta mindre enn 1 og dermed en lavere systematisk risiko

Markedsavkastningslinjen er en grafisk fremstilling av kapitalverdimodellen, hvor markedspremien representerer stigningstallet. Markedsavkastningslinjen er gitt ved:

formel3

markedsavkastninglinjen

Denne artikkelen og resten av artikkelserien kan lastes ned som en e-bok1 ! Artikkelserien fortsetter under.

Tegn årsabonnement

Tegn et abonnement til Kr. 178/år og få ubegrenset tilgang til alle våre artikler og serier!

Bli medlem

Tegn et medlemskap til Kr. 198/år for å laste ned alle våre e-bøker i PDF-format i ett år.

Topp20 artikler
Siste 20 artikler
Nye artikkelserier
Du leser nå artikkelserien: Avkastningskrav

  Gå til neste / forrige artikkel i artikkelserien:  << Sharpe-ratioSingel-indeks modellen >>
    Andre artikler i serien er: 
  • Avkastningskrav
  • Avkastningkrav basert på kapitalverdimodellen (CAPM)
  • Andre avkastningskrav
  • Sharpe-ratio
  • Kapitalmarkeds- og markedsavkastningslinjen
  • Singel-indeks modellen